Informe de Credicorp Capital
El precio que se discute sería de alrededor de US$3.200 millones. Según la corredora, considerados los casi mil millones que gastó en adquisiciones en 2016 y los gastos comprometidos para este año, el Grupo Angelini tendrá que acudir al mercado para que no se le disparen los niveles de deuda y apalancamiento, en pos de mantener su actual nota crediticia.
A fines de la semana pasada, Arauco confirmó su interés por Eldorado Celulosa en Brasil.
La compañía anunció el viernes la firma de un acuerdo reservado con la empresa brasileña que controla la polémica familia Batista. De acuerdo a medios locales, la oferta del Grupo Angelini sería de US$ 3.200 millones,
Según un informe de Credicorp Capital, la compra a ese precio podría forzar a la compañía a un aumento de capital para financiar la operación.
En el mercado la noticia fue una sorpresa. Durante 2016, Copec fue muy activa en términos de actividad de fusiones y adquisiciones, totalizando compras por casi US$ 1.000 millones. Y aún no cierra la adquisición del negocio de lubricantes de ExxonMobile en Colombia, Ecuador y Perú (US$ 512 millones). A eso hay que sumar los costos de la construcción de una nueva planta de paneles en Michigan, EE.UU., que sería de alrededor de US$ 400 millones durante este año.
Y es por eso que Credicorp estima que, para cuidar su calificación crediticia de BBB y mantener sus actuales niveles de apalancamiento, Copec tendrá que recurrir a un aumento de capital. El tamaño requerido para aumentarlo dependería de la adquisición (el apalancamiento en el 1T17 en Arauco alcanzó 3.6x de Deuda Neta / EBITDA y 2.9x en Empresas Copec, según el análisis de la corredora).
Agrega que el desafío de integrar las adquisiciones recientes, además de lidiar con un alto nivel de endeudamiento, «nos lleva a no esperar más adquisiciones en el corto plazo».
Copec tiene rivales interesados en Eldorado, «debido a posibles sinergias que podrían significar ahorro de costos
significativos».
La firma se encuentra entre los activos emblemáticos del holding de la familia Batista y solo se puso a la venta por su papel en los escándalos de corrupción en Brasil y financiar así las multas que tiene que pagar.
JBS dijo que está tratando de recaudar hasta 6.000 millones de reales (US$1.800 millones) a través de ventas de activos, en una medida dirigida a reducir la deuda y aliviar las preocupaciones de los acreedores. El plan de escisión ocurre después del acuerdo de la casa matriz J&F Investimentos SA, en mayo, para pagar una multa récord de US$3.100 millones respecto de sobornos y otros delitos.
Wesley y Joesley Batista, los magnates de la carne que controlan JBS, reconocieron el mes pasado que estaban involucrados en el soborno de más de 1.800 políticos, provocando el derrumbe de los activos brasileños y desencadenando una turbulencia política. Los hermanos están entre los siete ejecutivos de JBS que firmaron un acuerdo con las autoridades brasileñas a cambio de inmunidad.
Para los Angelini, Eldorado duplicaría la capacidad de madera dura de Arauco (hardwood) y Credicorp estima que, en caso de que la empresa tenga que elegir, «con la limitada información disponible, estaríamos a favor de que Copec continúe con la adquisición de Eldorado en lugar de completar el proyecto de modernización de Arauco en Chile».
Las acciones de Copec acumulan un alza de más de 17% este año.
